中金:国新办发布会透露的新动向——两会前瞻

近期银保监会、工信部、商务部等多部委先后举办国新办新闻发布会,涉及金融、商贸流通、产业政策、科技创新、国企改革、农业农村改革、养老等系列热点,交流内容既有年内展望也有中长期政策导向,系列会议均贯穿构建新发展格局下的改革创新、数字经济、加大对外开放等政策主线。其中,碳达峰碳中和的逐步推进、现代物流体系的建设、制造业强链补链(如芯片集成电路、健康科技领域等)、人口老龄化应对(如加紧推出养老第三支柱、建设现代养老服务体系、逐步延迟退休年龄)、农业农村现代化建设、保障现代农业安全等,均被重点提及。

就今年年内政策而言,银保监会指出[1],当前房地产仍存在金融化泡沫化倾向,有在进一步采取综合调控举措(如近期推出的供地[双集中]政策),同时提示不良贷款继续走高风险,今年3月底是延期还款政策的一个关键节点,认为整体风险较为可控。去年企业贷款利率逐季下行,与市场利率走向并不完全一致,部分与金融机构让利有关,今年随着实体企业经营企稳,部分支持政策或有序退出。但当前市场利率已接近去年11月信用债违约风波之前的水平,我们预计未来货币政策收紧的节奏有限。此外,今年春节有8700万人就地过年(返乡比例48.9%),较上年增加了近4000万人(2019年返乡比例70.9%),这为节后的复工复产提供了支撑。

近期银保监会、工信部、商务部等多部委先后举办国新办新闻发布会,就年内和未来中长期政策导向与媒体交流,涉及金融、商贸流通、产业政策、科技创新、国企改革、农业农村改革、养老等系列热点,系列会议均贯穿构建新发展格局下的改革创新、数字经济、加大对外开放等政策主线:

金融领域

房地产监管政策继续完善,综合发挥稳房价稳地价稳预期作用。银保监会主席在发布会上指出,当前房地产金融化、泡沫化的倾向仍比较强,有在进一步采取措施如[一城一策]房地产综合调控举措,以[稳地价、稳房价、稳预期]。近期国内多个重点城市发布住宅供地[双集中]政策(集中公告、集中供应),集中大量供地有助降低土地成交溢价率,实现稳地价。结合此前发布的房地产企业融资[三条红线],银行业金融机构房企贷款集中度管理等措施,多管齐下,有助实现[三稳]。

贷款利率去年在较长一段时间内持续下降,今年可能小幅回升。银保监会主席指出,今年将通过支持财务重组、债务重组、企业重组、债转股等多种形式继续降低企业负担,但今年市场利率回升,估计贷款利率也会有回升。我们认为,即使银行利差稳定在当前较低的水平,随着市场利率中枢的走高(如今年2月末,1年期国股行存单发行利率已由去年年底的3.0%升至3.2%附近),虽然降低银行负债成本的改革措施(如叫停定期存款提前支取靠档计息、压降结构性存款等)也在施行,但影响相对有限,在LPR下调概率很低的情况下,今年银行贷款利率有望止降或小幅上行。尤其是去年企业贷款利率逐季下行,与市场利率走向并不完全一致,部分与金融机构让利有关,今年随着实体企业经营企稳,部分支持政策或有序退出。但当前市场利率已接近去年11月信用债违约风波之前的水平,我们预计未来货币政策收紧的节奏有限。

提示不良贷款继续走高风险。2020年全年银行体系处置不良资产3.0万亿元,并累计对6.6万亿元贷款进行延期还本付息,今年3月底是延期还款政策的一个关键节点。农行董事长指出[2],目前来看该部分贷款比普通贷款不良率高一些,但仍然可控。今年3-4月份同样是信用债到期还款高峰,到期风险值得关注。

图表: 当前市场利率已接近本次信用风波前水平

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

图表: 关注近期企业借款到期小高峰

资料来源:万得资讯,中金公司研究部

交通运输

继2019年<>发布后,近期国务院印发<>。<>提出,到2035年基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网,实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖,支撑[全国123出行交通圈]、[全球123快货物流圈] [3]。<>还提出到本世纪中叶,全面建成现代化高质量国家综合立体交通网,优化交通布局,推进多种交通运输方式、区域间、不同行业间融合发展。

下图为<>目标的拆解情况,从分项来看,普通铁路、公路、高等级航道、民用运输机场等领域未来15年的年均建设目标,均不同程度高于往年建设强度,高速铁路建设增速则有所放缓。这对未来基建领域中的交运投资也将带来支撑。

图表: 国家综合立体交通网规划纲要目标拆解

资料来源:<>,万得资讯,交通运输部,中金公司研究部。注:2015-2019年为年度建设情况

交通运输部指出,邮政快递行业在助力生产、促进消费、畅通循环方面发挥了重要作用,目前正在加快推进快递进村、快递进厂和快递出海等工程,未来会进一步提高寄递服务的智能化、定制化程度。

商贸流通

关于疫情以来的流通难题,交通运输部指出,近期又针对国际集装箱班轮和集装箱供需之间的矛盾,正在加强协调优化航线配置,加快空箱回运。

商务部对今年外贸形势判断仍是严峻复杂。从需求来说,新冠肺炎疫情有起伏,存在不明朗、不确定因素;从供应链、产业链看,影响稳定的因素仍然在发展。今年商务部仍将坚决稳住外贸外资的基本盘,重点实施优进优出计划、贸易产业融合计划和贸易畅通计划:

图表: 如何稳住外贸外资基本盘

资料来源:国新办,中金公司研究部

商务部指出,主要从三方面稳外资[4]:一是继续坚定不移扩大开放,推动降低外资准入的门槛,把2020年全国版的、自贸试验区版的和自由贸易港版的三张负面清单落实好,还要把已发布的新版鼓励外商投资产业目录落实好;二是积极用好一些开放的平台,抓好自贸区港的平台和国家级经开区平台的建设,推动经开区的转型升级,推进服务业扩大开放综合试点示范,指导试点地区开展先行先试和差别化探索;三是营造更加优良的营商环境,落实好外商投资法及其实施条例,开展配套规章的[立改废],推动[放管服]改革,落实好外资企业投诉工作办法,持续推动营商环境的市场化法治化和国际化等。

十四五时期将继续健全现代流通体系。2020年我国社会物流总费用与GDP的比例,比发达国家高6个点左右,物流的成本相对较高,冷链物流的国际竞争力也不强。商务部指出未来将从[六个提升]方面来建立现代的流通体系:

图表: [六个提升]推动现代流通体系建立

资料来源:国新办,中金公司研究部

中国将会持续推动世贸组织改革,并作出更多与自身能力相符的贡献。商务部指出,中国支持WTO进行必要改革,首先要做的就是恢复上诉机构的正常运行;对农业方面的一些过度补贴,也需通过改革来予以适当处理,特别是一些发达国家;发展中国家也非常关心关于粮食安全公共储备的议题,这都应该是WTO改革优先关注的议题。此外,中国希望WTO能够与时俱进,在服务贸易的国内规制、投资便利化、电子商务方面达成一系列共识,并保障发展中国家发展权益和空间。中国正处在新发展阶段,加快构建新发展格局,会进一步提高对外开放水平,也愿意与WTO的其他成员一道继续支持WTO的权威性和有效性建设,同时作为世界上最大的发展中国家,中国也愿意作出更多与自身能力相符的贡献。

自贸试验区在构建新发展格局中发挥重要作用,未来要将其打造为改革开放新高地,下一步考虑发展可归纳为[四个相],市场相通、规则相联、产业相融和创新相促。其中海南自贸港的建设是我国改革开放的一个标杆。

图表: 自贸试验区下一步发展考虑

资料来源:国新办,中金公司研究部

产业领域

构建新发展格局,工业信息化既是主战场、主力军,又是排头兵和第一方阵。工信部发言人在会上指出,[十四五]期间的主要工作方向为:

图表: [十四五]乃至更长时期的发展方向

资料来源:国新办,中金公司研究部

工信部发言人回答了有关新能源汽车、芯片集成电路、稀土资源、5G等热点问题。

► 新能源汽车领域,指出会继续提高标准和质量,促进电动化和智能网联相融合;优化充换电等基础设施环境;扩大开放,在全面开放新能源汽车外资投资限制的基础上,在技术创新、国际贸易乃至标准法规的制定上,都持开放合作的态度。

► 芯片集成电路:改善企业营商环境,在全球范围内加强合作,搭建平台、优化生态,加强人才储备、人才培养等。

► 当前稀土资源使用领域有一些不好现象八卦:恶性竞争、竞相压价,导致资源浪费:环保问题;资源综合利用效率低;稀土产品的高水平发展不足等,加强管理大势所趋。

► 2020年新建5G基站约58万个,超额完成目标,未来将在产业基础上进一步夯实,深化各行业融合应用,扩大开放合作,同时也在探索6G。

► 强调中国科技公司对数据隐私的保护:按照最小可用的原则处理个人信息使用问题,监管会逐步提高技术装备能力,法律也不断完善。

► 人工智能是新一轮科技革命和产业变革的驱动力,近期工信部发文支持创建多个国家人工智能创新应用先导区,建设先导区是地方政府搭建平台,企业不断融合发展。工信部将创新改革政策扶持作为政府的重点,推动落地应用和业态融合,尽可能发挥政府和市场两方面作用。

科技创新

科技部指出,2020年研发投入强度达到2.4%左右,但在关键核心技术方面,高质量科技成果供给能力,创新体系效能方面等,都需要不断提升或改进,并指出未来发展方向:

图表: 科技创新方向

资料来源:国新办,中金公司研究部

加强基础研究,提升原始创新能力。科技部发言人指出,未来将推出<>,初步考虑如下:一是优化学科布局和研发布局,支持新兴学科、冷门学科和薄弱学科的发展,特别是要推动学科交叉融合和跨学科研究,在前沿领域布局建设一批基础学科研究中心;二是制定实施战略性科学计划和科学工程,强化应用导向的基础研究,完善共性基础技术供给体系;三是加快组建国家实验室,重组国家重点实验室体系,打造体系化的战略科技力量;四是改革完善基础研究的体制机制,进一步加大基础研究投入,特别是要建立以学术贡献和创新价值为核心的评价导向。

构建以企业为主导推动科技创新的新模式。科技部指出,将启动实施企业技术创新能力提升行动,强化创新主体培育,加快布局国家技术创新中心,以国家任务为牵引,推进产学研深度融合;强化政策精准扶持,围绕鼓励企业开展基础研究,提升创新能力,支持中小企业研发创新,科技人员激励,知识产权等方面,研究谋划一批新的政策举措,充分激发企业创新动力和活力。

加大对半导体发展的支持。去年7月,国务院颁布<>,制定出台系列支持措施。科技部指出,在科技研发方面,主要聚焦集成电路、软件、高端芯片、新一代半导体技术等领域的一些关键核心技术和前沿基础研究,利用国家重点研发计划等给予支持;充分发挥企业创新主体地位,推动产学研深度融合;强化集成电路等领域的创新环境、创新平台建设,并且加大人才培养,不断提升创新能力。同时,继续推进半导体领域的国际合作。

疫情推动健康科技领域发展被进一步关注。一是继续推进疫情防控科研攻关,加快推进疫苗和抗体药物研发、检测技术和产品的迭代升级;二是加强生命健康领域的长远布局,聚焦疫情防控、重大疾病防治、生殖健康、人口老龄化等重点领域,加大科研任务部署;三是加快补齐病原学研究和高端医疗装备研发方面的短板,更好保障人民生命健康。

国企改革

2020年央企净利润1.4万亿元,同比增长2.1%,并向其他企业让利1965亿元;去年底中央企业的资产负债率降到64.5%,圆满完成 [三年降两个百分点]目标;去年国企改革三年行动方案被审定,国企改革三年攻坚吹响冲锋号。

国资委提出今年央企经营目标——[两利四率]:净利润、利润总额增速要高于国民经济的增速,营业收入利润率、研发投入强度、全员劳动生产率都要有明显提高,保持资产负债率的稳健可控。

图表: [十四五]央企[五个新一个总目标]

资料来源:国新办,中金公司研究部

有关地方国企债务违约事件,国资委做出如下回复。个别地方国企发生债务违约,既有疫情冲击、市场波动的外部原因,也有企业自身盲目做大、管理不善等内部因素,是多重因素叠加的结果。对此国资委持以下观点:第一,通过风险出清实现优胜劣汰是资本市场的正常运行机制,有利于促进金融市场的长期健康发展;第二,国企债券违约比例低于市场平均水平,违约风险总体可控;第三,任何欺诈发行、虚假披露、恶意逃废债等违法违规行为都应该受到严厉打击;第四,应压实各方责任,其中政府落实好监管责任,发债企业履行好主体责任,投资机构切实提高风险资产的定价能力。在具体落实方面,国资委提出要把握好[三个结合]。

图表: 管理国企债务的[三个结合]

资料来源:国新办,中金公司研究部

国资委指出未来央企在重组整合的主要发力领域。未来国资委将聚焦战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能,支持中央企业按照市场化原则,采取重组整合等多种途径,加快国有资本的布局优化和结构调整。主要有几个方面的考虑:一是推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业领域集中,加大对国防军工、能源资源粮食供应、骨干网络、新型基础设施等领域的投入;二是补齐产业链供应链短板,提升供应链保障能力和产业体系抗冲击能力;三是推动创新资源的整合协同,加快突破一批行业共性技术和关键核心技术;四是切实解决部分央企之间的产品相似、资源分散、重复建设等问题,形成资源合力。

农业农村领域

农业农村部部长指出,今年中央一号文件既立足当前,突出年度性、时效性;也着眼[十四五]开局,突出战略性、方向性,明确[十四五]时期的工作思路和重点举措,也是管5年的[施工图]。文件主要内容可概括为[两个决不能,两个开好局起好步,一个全面加强]。

图表: 如何理解今年中央一号文件

资料来源:国新办,中金公司研究部

粮食安全没有近忧,但需要做好长远打算。农业农村部指出,2020年中国粮食产量13390亿斤,比上一年增了100多亿斤,全社会的库存也非常充裕;但也要看到,我国的粮食供求不宽,一直是紧平衡的状态。保障粮食安全,重点是做好[两藏],即[藏粮于地、藏粮于技],同时要[辅之以利]、[辅之以义]。

种业形势总体有保障,但仍存在短板。农业农村部指出,当前我国农作物特别是粮食种子能靠自己解决,自主选育的品种种植面积占到95%以上,而畜禽、水产的核心种源自给率分别达75%和85%,但存在三方面短板:一是从品种水平看差距比较明显,部分粮食的单产水平不高,少量蔬菜对外依存度较大,生猪繁殖的效率、饲料转化率和奶牛年产奶量等只有国际先进水平的80%左右;二是从种业自身看问题也较突出,主要表现在种质资源保护利用不够,包括有些地方土种、还有一些珍稀濒危的种质资源消失风险还在加剧,自主创新能力还不强;三是从时代要求看形势紧迫,一些高品质的、有特殊功能的品种和产品还比较缺乏,需要培育更多的高产高效、绿色优质、节水节饲、宜机(适宜机械化)的专业优良品种,目前世界种业正迎来以基因编辑、合成生物学、人工智能等技术融合发展为标志的现代生物育种科技革命,需要抓住机遇、加快创新,打好种业翻身仗。此外,农业转基因的方针是一贯的、明确的,研究上坚持自主创新、推广应用上确保安全、管理上严格监管。对于农业转基因的产业化应用,会继续本着尊重科学、严格监管、依法依规、确保安全的原则有序推进。

图表: 如何打好种业翻身仗

资料来源:国新办,中金公司研究部

猪肉供应持续恢复,下半年基本恢复正常年景水平。农业农村部指出,截至2020年底已经恢复到2017年水平的92%以上,超预期恢复,并预计今年3月份前后将比上年同期增长四成左右,6月份前后生猪存栏可恢复到2017年正常年景的水平,今年下半年生猪出栏和猪肉供应将逐步恢复到正常年景水平。未来要注重保护生猪基础产能,健全生猪产业平稳有序发展长效机制,抓紧研究稳住和储备生猪产能的方法。

蔬菜价格可能出现季节性波动,但总体平稳。农业农村部指出,蔬菜生产的季节性很强,特别是每年3-4月上市的蔬菜数量、品种减少,价格相对上涨。近期一些地方受前期寒潮低温、生产流通成本上升等影响,蔬菜价格上涨,属于季节性、规律性的波动。目前全国冬春蔬菜的播种面积是8500万亩,和常年相比增加了100万亩,从后期走势看,主要蔬菜品种的产能和供给有保障,价格也将遵循常年季节性波动规律以总体走低为主。

乡村建设行动包括硬件和软件两方面,硬件是要加强农村的基础设施建设,软件是要加强农村的公共服务,同时要推进城乡融合发展。农业农村部指出,要要强化统筹、突出重点,把县域作为城乡融合发展的重要切入点,对基础设施和公共服务实行县乡村统筹,不同层级明确不同建设重点,满足农民不同层面的需要,实现功能衔接互补、资源统筹配置。

在宅基地试点方面,农业农村部指出,这涉及农民的切身利益,必须要保持足够的历史耐心,坚守土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损这三条底线。同时明确,严格禁止城里人下乡利用农村宅基地建设别墅大院和私人会馆等,也不能以各种名义强制农民退出宅基地和强迫农民[上楼],确保改革始终朝着正确方向推进。

新发展阶段要全面推进乡村振兴,加快农业农村现代化,仍然要通过加快重点领域和关键环节的改革来激发农村资源要素的活力,进一步强化乡村振兴的要素支撑。一是巩固和完善农村基本经营制度;二是深化农村土地制度改革,重点是两块地(宅基地三权分置和农村集体经营性建设用地入市);三是建立农业农村优先发展的投入保障机制,财政加大倾斜,落实提高土地出让收益用于农业农村比例考核办法等。

人口老龄化与就业

多层次的养老金体系更具风险可控和可持续性,养老第三支柱或加紧推出。我国当前养老保险体系三个层次中,第一支柱已覆盖近10亿人,第二支柱覆盖5800多万人,但第三支柱个人养老金制度还没有出台。人社部指出,目前在研究论证基础上已形成初步思路,总的考虑是,建立以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持,资金形成市场化投资运营的个人养老金制度,未来将抓紧推动尽早出台实施。

养老金融改革加速。银保监会在广泛调研基础上制定了相关政策和实施方案,对第三支柱发展加快速度、加大力度。发布会指出,建立第三支柱养老,有望给高收入阶层个人养老提供渠道,给新兴业态、新的从业人员、多种方式从业人员提供养老保障,并通过长期的养老保障资金促进资本市场健康发展。人保集团董事长指出[5],该集团通过丰富商业养老保险产品、开展养老产业建设等方式积极参与养老金融改革。

实施渐进式的延迟法定退休年龄逐步提上日程。人社部指出,具体的延迟退休改革方案,既要借鉴国际上通行的做法和经验,更要充分考虑我国的现实国情、文化传统以及历史沿革,在方案的研究制定过程中,将会广泛听取各方面的意见,充分吸收社会各界的意见建议,取得最大公约数,确保方案科学可行、平稳实施。

养老服务方式创新,部分地区探索发展[家庭养老床位]。[十三五]期间民政部和财政部共同在203个地区进行居家和社区养老的改革试点[6],效果较好,是未来养老服务发展的一个重要方向。民政部指出,家庭养老服务也不能盲目发展,未来要制定家庭养老床位的规范标准,将其纳入养老服务监管范围,还要很好地布局养老服务机构作为支撑点,并出台政策来支持家庭养老床位建设,有效地服务家庭养老。

今年就业压力不减。2020年城镇新增就业1186万人,超额完成目标,社保覆盖范围持续扩大,养老保险省级统筹全面实现,中央调剂比例提高。人社部指出今年就业压力不减,需要安排就业的城镇新增劳动力约1500万人,其中高校毕业生909万人,结构性矛盾仍然突出,就业难和招工难并存,其中制造业、服务业普工难招、技术工人短缺。今年将主要通过保市场主体来稳住就业的基本盘,去年的不少政策在继续实施,比如吸纳就业补贴、失业保险稳岗返还、以工代训等;同时也会继续抓好重点群体,拓宽就业渠道、加强职业培训等。今年还将启动修订<>,近几年随着经济社会发展、科技进步、产业结构调整,很多产生的新职业将被纳入分类大典里面,进一步健全完善符合中国国情的现代职业分类体系。

同时,人社部指出,今年春节有8700万人就地过年(返乡比例48.9%),较上年增加了近4000万人(2019年返乡比例70.9%),为节后的复工复产提供支撑。

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[1]http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/44687/45008/index.htm

[2]http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/44687/45008/index.htm

[3]全国123出行交通圈是指,都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖;全球123快货物流圈是指,国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达。

[4]http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/44687/44948/index.htm

[5]http://www.scio.gov.cn/xwfbh/xwbfbh/wqfbh/44687/45008/wz45010/Document/1699540/1699540.htm

[6][家庭养老床位]是指以养老机构为依托,以社区养老服务中心为支点,把养老机构专业化的养老服务延伸到家庭,对家有失能老人的家庭进行适老化改造、专业护理、远程监测等养老服务,缓解家庭养老的难处,受到广大老年人的好评。

文章来源

本文摘自:2021年3月4日已经发布的<>

分析员 邓巧锋 SAC 执业证书编号:S0080520070005 SFC CE Ref:BQN515

分析员 张文朗 SAC 执业证书编号:S0080520080009 SFC CE Ref:BFE988

分析员 彭文生SAC 执业证书编号:S0080520060001 SFC CE Ref:ARI892

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