这群人的价值观,崩塌了!”

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✎最近,我收到了一些读者留言,说自己持有的都是蓝筹股,银行和消费之类。但是看到科技股暴涨,自己的蓝筹却在下跌,作为一个价值投资者的价值观崩塌了。

像这样的人还有很多,他们都有类似的困惑。首选,我很怀疑他们是不是真的价值投资者,毕竟只要公司没有变化,估值越低,价值投资者应该更兴奋,可以继续加仓买入了。科技股也就领先蓝筹不到一年,号称要长期持股的价值投资者就受不了了?

什么是真的价值投资,估计还是要好好学习,一般的人都拿不住价值股,我认为A股也几乎没有什么价值投资者,绝大部人连投机者都算不上。

从2016到2019年上半年,其实都是价值投资者的天下,茅台成为了其中的风向标。而这段时间,我们宏观经济上最流行的一个词就是消费升级。当时各大经济学家们都在鼓吹消费升级。当然,我写过文章分析,消费只有两极分化,消费升级是个伪命题,这一点,从不断下跌的社会消费品零售总额就可以看出来。这些所谓价值投资标的上涨,无非就是资金的偏好生活而已,否则,哪有价值投资者把茅台市盈率干到30倍以上,海天味业更是干到了60倍。这么高的市盈率,是怎么好意思自己是搞价值投资的?

而2019年以来,整个宏观经济又发生了变化。在国际贸易环境的大背景下,科技股成为了竞争力的同义词,光刻机、芯片国产、系统安全、5G都被当做未来取胜的法宝,因此,科技股正式迎来了一波炒作。比如,凡是A股中和华为沾上了关系的股票,在2019年都有不错的涨幅。

当然,我相信这里面肯定有好公司,未来也可能成为市场具有竞争力的巨头,担负起经济转型的重任。但是,大部分公司都是沾光而已,本质上没有发生什么变化,炒作依然是主流,而且现在炒作出现了非常泡沫化的特征,这也是我判断创业板见顶的一个重要原因,昨天的文章谈到了这一点,大家可以不认可,很正常,,毕竟认可我的人越多,错误的可能性也就越大。

另外,顺便说一下银行板块。很多人都将银行当做价值投资的标的,因为银行的市盈率所有板块最低,市净率也是一样。实际上除开招商银行,其他基本上都不算。银行依靠极高的财务杠杆,自然可以将市盈率压倒最低,如果把财务杠杆率折算掉,才能和其他行业来进行比较。对于银行而言,更重要的是不良率,毕竟银行基本上只能赚钱,不能亏损,一旦亏损,基本上就没有多少价值了。

而从去年8月开始,我们进行了LPR改革,也就是市场利率报价,这导致银行的息差不断缩小,很多银行的利润超过一半都是来自息差,这也是银行板块市盈率创了新低的一个原因。不过,虽然不太想承认,但是基准利率往下调估计也不远了,毕竟已经放过风了。

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