<>疫情冲击,寰球市场同此凉热(2020年2月23日-2020年2月28日)”

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关键词

  • 疫情冲击环球市场同此凉热

  • 保经济政策推演

  • 复工跟踪

  • 疫情影响下行业危与机(四)

  • 掘金5G产业链

  • 关注龙头

  • 电池之争

  • 聚焦华为折叠屏

  • 量化系列

观点

疫情冲击环球市场同此凉热

(1) A股策略丨秦培景

今年A股第一轮[填坑]行情主要由流动性宽松驱动,而各类信号明确后,其后续动能将趋于衰减,市场也将进入一段平和期。A股依然处于中期[小康牛]的通道中,预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。市场短期仍有资金惯性流入和上行动能,但由于当前政策重心更重复工,而货币政策更重信用,宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声,个人投资者入场仍是近期主要驱动。建议密切关注[填坑]行情结束的三大类信号,包括复工和2月数据等基本面信号,利率趋势等流动性信号,以及交易量和风格分化等市场信号。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告,发布日期:2020/2/23,分析师:秦培景,裘翔,杨灵修,吕品,姚光夫]

(2) 海外策略丨杨灵修

COVID-19冲击,美国股市迎来今年第一波回调,标普500全年盈利增速预期已从1月中旬的9.74%下调至7.89%,而美债收益率也重现倒挂。展望2020年,经济基本面、人口老龄化和政策意味着共同基金[股债轮动]的现象不会出现,而盈利预测的持续下修预计将再次阶段性拖累美股表现。但中长期,ETF资金持续的被动配置以及较大体量的回购仍将利好以FAAMNG为代表的美国科技巨头。避险情绪消退后,收益率曲线有望再次陡峭化,助力银行股的反弹,新兴市场也有望迎来增量资金,利好离岸中资股。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/27,分析师:杨灵修,秦培景,裘翔]

(3) 宏观经济丨诸建芳

日韩疫情风险快速上升,我国在机电产品、运输设备、塑料橡胶、化工产品、金属制品等领域对日韩敞口较大,建议关注涨价和断供风险;产业链的延伸可能冲击国内中下游泛半导体产业、汽车制造产业。冲击之下,国内产业在自主供应链配套上有望加强。建议重点关注三条主线:1)上游新材料产业:关注有一定基础的国内配套企业,重点包括光刻胶、湿化学品、抛光垫和抛光液、特种气体、靶材等细分领域;2)中下游泛半导体产业:产品涨价和断供将推动半导体、电子相关细分领域自主发展,包括国产存储芯片、面板等;3)中下游汽车零部件:国内上市公司在日韩竞争对手为主的汽车零部件细分领域的供应也有望提升。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/27;分析师:诸建芳,崔嵘]

保经济政策推演

(1) 宏观经济丨诸建芳

接下来流动性可能会成为宏观层面更为重要的观察变量。几个边际的变化需要关注:(1)银行间市场流动性仍然比较充裕,但从央行的态度来看,重点已经开始从危机时期的注入流动性以稳定市场预期,向降低实体经济融资成本、以信用投放支持经济恢复转变。(2)海外市场的一些信号已经开始显示风险,但国内债券市场中的期限利差,仍表明市场对短期流动性持续较松的博弈较强。(3)1月M1同比增速很低,可以推断春节和疫情期间,部分资金[搬家]至居民手中,而成为金融市场流动性的重要支撑,随着复工逐渐恢复正常,这部分资金会不会对流动性构成扰动也需要观察。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25;分析师:诸建芳,程强]

(2) 固定收益丨明明

本次疫情将在短期内对我国经济产生影响,但从中长期看,经济平稳运行的长期走势不改。目前疫情已逐渐得到控制,但延迟复工对我国经济的冲击依然不能忽视,立足十三五规划、全面建成小康社会的收官之年,后续政策有进一步发力的必要性。目前以减税为主的财政政策是短期内应对疫情冲击的主要抓手,但其对财政收入造成的压力也会削弱财政支出空间和托底经济的能力,若想要依靠发债或者土地出让打开财政空间,货币宽松就必不可少,考虑到货币政策还面临着降成本目标,从中长期逻辑看,货币政策宽松空间犹存。我们仍然坚持利率前低后高的判断,维持十年国债到期收益率目标区间2.6%~2.8%的判断不变。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26,分析师:明明,章立聪,余经纬]

(3) 政策研究丨杨帆

人民群众始终被放在应对新冠肺炎疫情的第一位,稳就业也始终被放在稳增长第一位。除最紧急、最突出的稳企业以稳就业的举措,如推动复工、减税降费、金融支持外,从短期稳就业和长期提升劳动力素质出发,发展职业培训也是重要一环。我们认为,以失业保险结余为主要来源的超千亿培训补贴将投入更多、实施更准、内容更好。投资策略上,职业技能培训板块和职业高教板块或将受益显著。我们推荐职业技能培训板块的中国东方教育和中公教育;同时建议积极配置高教板块,标的包括中教控股、希望教育、民生教育、中国新华教育、新高教、建桥教育、中汇集团、华立大学、中国科培、辰林教育等。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/2军事3,分析师:杨帆,冯重光,于翔]

(4) 政策研究丨杨帆

为抗击疫情纾困企业,社保减免政策已经出台,预计可增厚非金融上市公司利润约390亿元,其中军工、通信等净利润弹性较大。参考非典经验,后续或将出台针对交通运输和消费者服务行业的增值税减免,假设进行5个月免征,则预计可增厚二者利润43亿和2亿,净利润弹性分别为3.1%和1.7%。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/23,分析师:杨帆,于翔]

复工跟踪

(1) 宏观经济丨诸建芳

1)根据春运数据,我们测算了全国31个省份和169个城市的用工格局,广东、浙江、上海、北京、江苏、天津、福建等经济发达仍是用工大省,而新疆、青海、西藏、宁夏、辽宁和内蒙古也是用工净流入省份。2)疫情对[返乡过年]影响不大,但疫情对节后[返程复工]产生巨大冲击,正月初一至2月18日春运结束,返程人群仅占返乡人群的四分之一左右(26.4%),严重影响复工复产。3)但最近一周返岗率加速改善。广东省改善最为明显,较上周提升9.3个百分点,浙江、贵州、江苏、青海、福建、上海等省份也有明显改善。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26;分析师:诸建芳]

(2) 建筑丨罗鼎

根据目前的情况,影响项目复工节奏的主要为地方政府、业主方的政策及态度,因人员原因导致复工推迟的较少,我们预计大部分施工需求或在3月中上旬开始启动,疫情或影响基建复苏节奏,但不影响基建全年稳增。继续推荐与基建相关度高的水泥龙头,低估值建筑央企,以及在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头。我们推荐:1)水泥:继续推荐全国综合龙头海螺水泥(A/H);区域上推荐:需求与基建相关性更高、价格仍有上升空间的部分北方(京津冀、陕西等)区域,关注新增供给逐步消化、需求存在韧性的华南区域。推荐陕西市占率绝对优势、西北龙头西部水泥(H),整合提效、受益京津冀建设推进的冀东水泥,以及受益粤港澳大湾区建设、广西需求存超预期可能的华南龙头华润水泥控股(H),建议关注塔牌集团、天山股份、祁连山等;2)低估值建筑央企:推荐中国铁建、中国建筑、中国中铁;3)把握融资趋松、再融资放松下园林行业估值业绩修复机会。推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的民企龙头,推荐东珠生态、绿茵生态,关注美尚生态等。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/28,分析师:罗鼎]

疫情影响下行业危与机(四)

(1) 银行丨肖斐斐

2020年以来,受存量LPR改革影响,银行板块表现低迷。监管暗示降低银行存款成本可能,如能实施将有助于缓解贷款收益下行压力,改善银行息差压力。预计下阶段政策转向友好,利于投资情绪恢复。建议投资者从低估值、高确定性、高分红角度,把握板块长线投资价值。建议择机配置招商银行、平安银行、常熟银行,关注低估值的兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行等。H股分红收益率可观,建议关注大型银行,重点关注工商银行(H)和邮储银行(H)。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24,分析师:肖斐斐,冉宇航,彭博]

(2) 银行丨肖斐斐

降低存款成本,有利于促进[改革方式降成本],减轻银行经营压力。我们认为,近期央行多次表态,暗示降低存款成本概率增加。当前银行板块仍处于历史估值低点,如果存款成本降低,有利于应对LPR下降对息差的压力,修复板块悲观情绪。当前时点,建议把握板块长线投资价值。个股方面,可择机配置招商银行、平安银行、常熟银行,关注低估值的兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行等。H股分红收益率可观,建议关注大型银行,重点关注工商银行(H)和邮储银行(H)。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24,分析师:肖斐斐,冉宇航,彭博]

(3) 商品策略丨敖翀

铜价短期磨底,仍是配置首选,静待反弹时点。1)价格预判:预计2020年LME铜仍能突破6500美元/吨,全年均价在6200美元/吨以上,季节性供需错配加大铜价波动性;2)商品:疫情影响需求后置,铜价现货贴水、近弱远强格局稳定,可逢低做多远月。国内供给扰动大于海外,基本面或支撑内盘反弹力度较强;3)股票:或先铜价一步反弹,核心推荐江西铜业,建议关注五矿资源(H)、紫金矿业。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24,分析师:敖翀,唐川林]

(4) 建筑丨罗鼎

园林行业最坏的时间已过,信贷宽松及再融资的放松,使得市场对行业资金链断裂的担忧将消解。作为基建最优质的细分领域之一,行业持续增长,但格局出现变化。园林民企正越来越多采用联合中标等形式加强与央企国企合作。随着再融资通道放松,引入战投的通道进一步疏通,我们预计园林民企引入央企、国企战投的动作将加码;此外,现汇订单比例回升,现金占用情况正逐步改善。我们认为园林行业估值业绩将迎来修复,给予板块[强于大市]评级。我们:1)推荐在EPC等现汇项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企龙头,推荐东珠生态、绿茵生态,建议关注美尚生态等;2)建议关注与央企或地方国企有进一步整合预期的、但业绩仍需等待拐点的园林民企,关注铁汉生态、棕榈股份、东方园林等;3)此外关注受益优质业务板块分拆预期的企业,关注岭南股份等。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/27,分析师:罗鼎]

(5) 社服丨姜娅

在线K12辅导行业性机会明确,预计2019-23年行业CAGR达46%,头部更加集中、蕴含更大机会。短看营销效率、长看内功建设,虽然整体估值较高,但匹配潜在的成长空间。行业红利周期将持续2-3年,建议整体配置。推荐持续配置线上持续攫取份额、线下多维驱动增长的K12培训第一品牌好未来;定位名师、服务出众并实现规模盈利的异军突起者跟谁学;背靠新东方集团,品牌、产品、资源天然优势强的新东方在线。非上市企业建议关注猿辅导、作业帮。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/28;分析师:姜娅,冯重光]

(6) 房地产丨陈聪

政策加速行业趋势,迎接社区服务的繁荣期。政策不仅覆盖了大多数企业抗击疫情的短期增量成本,也在中长期推动行业进一步规范化和市场化。我们相信,行业将迎来基本面和政策面的双驱动,服务面积和服务内容的双提升。我们看好物业管理板块,推荐招商积余、绿城服务、中海物业、保利物业和新大正。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26;分析师:陈聪,张全国]

掘金5G产业链

(1) 化工丨王喆

5G时代已经到来,由于其高频高速的特性,将使得材料端有很大的变化。其中LCP就遇到了这样0→1的发展契机,凭借其低阻抗、高耐受的特性,预计将成为最为适合的材料。随着5G频率提升,LCP材料及其制品的渗透率将逐步提升,预计将使LCP整个市场快速增加至百亿以上。建议关注其中的龙头公司:一、关注树脂生产企业。LCP树脂国内目前几家企业都实现了技术突破,目前都已进行了工业化生产。在未来需求快速增长的背景下,有望迎来量价齐升的局面。重点推荐金发科技和普利特,建议关注沃特股份。二、弹性更大的在于LCP薄膜,建议关注LCP拉膜企业,尤其是在2020年下半年率先切入供应链的企业。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24;分析师:王喆,徐涛,袁健聪]

(2) 电子丨徐涛

被动元件行业库存见底,受疫情影响短期稼动率仍低位运行,5G带来的手机、基站、车载MLCC需求料将在2020年逐步落地,综合判断在3~5月份由于供给紧缺具备涨价基础,下半年5G等增量需求释放推动景气上行。重点推荐风华高科、三环集团、顺络电子。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/27,分析师:徐涛,胡叶倩雯]

(3) 计算机丨杨泽原

5G牌照、协议、通信设施及终端加速建设,2020年迎来5G应用落地关键之年,看好低时延、大容量、大连接、基础设施四大领域全面发展机会:1)5G低时延领域,车联网推荐中科创达、四维图新、德赛西威,工业互联网推荐工业富联、用友网络,关注东方国信;2)5G大容量领域,超高清关注当虹科技、朗新科技;3)5G大连接领域,泛在物联网关注朗新科技、远光软件,智慧城市关注万达信息,智能家居推荐科大讯飞;4)5G算力领域,推荐浪潮信息,关注中科曙光、优刻得;5G安全领域,推荐深信服、启明星辰。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/24,分析师:杨泽原,刘雯蜀]

(4) 通信&军工丨顾海波

公司为5G物联网龙头,高速成长的赛道、优异的业绩和现金流表现,叠加核心芯片资产加持,是稀缺的成长白马。采用分部估值,参照物联网、核心芯片领域优质公司,给予智能控制器45倍PE,即160亿元,射频芯片80倍估值,即80亿。我们认为公司2020年的合理目标市值为240亿,对应目标价26.37元,首次覆盖,给予[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25;分析师:顾海波,李建伟]

(5) 计算机丨杨泽原

公司积极布局V2X产业生态建设与产品研发,市场化落地加快,公司有望长期受益于5G与车联网的发展。同时,公司[一体两翼]战略布局协同效应渐显,智慧安防业务开展顺利,同时与阿里协同陆续铺开,推动业绩快速增长。我们预测公司2019-2021年EPS分别为0.64/0.79/0.95元,给予公司 2020 年50倍PE,对应6个月目标价40元,首次覆盖给予[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/24,分析师:杨泽原,顾海波,刘雯蜀]

关注龙头

(1) 医药丨陈竹

医药CDMO行业类似电子半导体行业,是竞争门槛高,业绩确定性较强,并存在增长提速潜力的子板块,首次覆盖并给予[强于大市]评级。重点推荐与诺华深度战略绑定重磅药API生产服务,并有数个国内MAH项目即将报产的九洲药业以及小分子CDMO项目管线储备最深厚的一体化CRO/CDMO外包服务龙头药明康德;建议关注核心技术优势明显、客户结构优秀、储备品种丰富的CDMO龙头凯莱英。推荐战略转型初见成效,有望持续实现利润增速快于收入的博腾股份。同时建议积极关注高效赋能全球新药研发的国内生物药CDMO龙头药明生物。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25;分析师:陈竹,田加强]

(2) 传媒丨唐思思

我们认为,我国院线行业预计也将经历类似美国1990-2000年美国院线行业过度扩张—深度调整和整合—行业回暖及集中度提升的历程,当下可能加速进入深度调整整合期。中期来看,行业出清后,院线行业集中度有望持续提升,龙头院线公司有望在上下游议价能力、品牌构建、用户体验等方面持续跑赢行业平均。我们维持院线行业[中性]评级。我们建议投资者关注资产负债表强劲的行业龙头,一方面疫情对龙头公司短期基本面负面影响相对较小;另一方面龙头在行业出清整合期,以及后期集中度提升时期都有望持续跑赢大盘。建议关注中国电影、横店影视、上海电影、万达电影等。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25;分析师:唐思思,肖俨衍]

(3) 食品饮料丨薛缘

烘焙行业前景广阔,短保领域孵化龙头。桃李面包作为国内短保烘焙龙头,具备高效运营及规模化优势,有望持续提升市场份额,持续稳健成长。坚定看好公司发展和绝对龙头潜质。预测公司2019/2020/2021年EPS 1.04/1.19/ 1.37元,给予目标价50元,对应2020/2021年PE 42/36倍,首次覆盖给予[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24;分析师:薛缘,顾训丁]

(4) 农林牧渔丨盛夏

猪价强势上行且景气有望延长,预计公司出栏量自2020年重归高增通道,2019年-2021年收入和盈利将分别受益于猪价上行、量价齐升、以量补价的三波驱动而持续高增。维持2019年EPS预测为2.87元,上调2020/21年EPS预测至19.69元/24.40元(原为16.05元/20.72元)。综合三种估值方法的结果(高点盈利年化估值、年度盈利估值、周期下行年份给予最低头均市值),给予公司3472亿元目标市值,上调目标价至158元,维持[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25;分析师:盛夏,熊承慧]

(5) 房地产丨陈聪

我们认为,公司的货值已经足够充裕,杠杆率有望缓慢下降,交付则有望明显放大,公司已经进入收获期。我们预测公司NAV为71.30港元/股,2019/20/21年的核心EPS分别为5.96/7.47/9.33元/股。参考可比公司估值水平,结合相对估值及绝对估值,给予公司60.52港元/股的目标价,首次覆盖,给予[买入]投资评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26;分析师:陈聪,张全国]

(6) 军工丨李建伟

大立科技是国内非制冷红外龙头,具备全红外产业链制造能力,公司非制冷红外探测器在产品在像元尺寸、阵列规模等性能指标上国内领先。公司当前业务发展进入黄金期,军用领域军改后订单恢复增长,侦察、夜视、制导等领域需求持续向好;民用领域疫情拉动红外测温设备需求提升,为公司带来较大业绩及收入弹性。预测公司2019~2021年净利润为1.2/3.2/4.1亿元,对应EPS 0.27/0.70/0.89元。综合考虑行业可比公司估值水平、公司竞争优势及成长空间,预测公司合理市值约134亿元,首次覆盖给予[买入]评级,目标价29元。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/25,分析师:李建伟]

(7) 汽车丨陈俊斌

公司是小型铝合金高压铸造件的全球[隐形冠军],2018年开始布局新能源业务。依托于博世、大陆和麦格纳等核心客户,公司斩获了来自大众、奔驰、宝马和沃尔沃等全球主流品牌的新能源铝压铸产品,未来1-2年新能源产品占比有望从当前10%不到的水平提升至30%,估值中枢有望进一步提升。维持公司2019/20/21年EPS预测0.55/0.69/0.86元,上调目标价至21元,维持[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/25,分析师:陈俊斌,尹欣驰]

电池之争

(1) 有色金属丨李超

即使动力电池技术路线变化也不会改变三元电池的主流地位以及钴需求稳定增长的趋势,2020年受益于下游消费电子领域需求回暖和上游供应收缩,钴价上行趋势具备高确定性。随着钴行业进入传统采购旺季,钴产品价格有望保持上涨趋势,继续看好钴价上涨至35万元/吨。当前钴板块经历前期调整,估值回归至合理区间。考虑到当前钴价处于持续上涨状态且今明两年钴板块上行趋势确定性高,钴板块配置价值仍然凸显。重点推荐寒锐钴业和当升科技,维持[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26,分析师:李超,商力,敖翀]

(2) 有色金属丨李超

锂电铝箔需求增速稳定,行业有望出现量价齐升。锂电铝箔是锂离子电池正极集电体,占锂离子电池质量/成本的6%/1%。每GWh锂电池需铝箔400-600吨,随着电动汽车行业的迅速发展,鼎胜新材是全球最大的锂电铝箔公司,国内市占率超过50%。锂电铝箔产品3-5年验证周期构筑行业壁垒,公司产能增速快于日韩龙头,深度绑定下游电池巨头保障产销量快速扩张,预计公司未来两年净利润增速超过40%。预测公司2019-2021年归母净利润为2.89/4.11/5.41亿元,EPS分别为0.67/0.95/1.25元,给予公司2020年32倍PE,对应目标价30.4元,首次覆盖,给予[买入]评级。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24,分析师:李超,商力,敖翀]

(3) 化工丨王喆

Model 3降本需求带动CTP电池工艺(减少模组的戏份)。主要利好导热硅胶、树脂基纤维增强复合材料电池壳、阻燃剂等。上述材料对应上市公司:回天新材(胶黏剂)、银禧科技(电池壳)、海源复材(电池壳)、万盛股份(阻燃剂)。其他可关注的机会:天原集团(正极有供货Catl的可能)、四通新材(Tesla轮毂)、昊华科技(PTFE)、新宙邦(电容器化学品)。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/26;分析师:王喆,袁健聪,陈渤阳]

(4) 新能源汽车丨宋韶灵

特斯拉2019年收购Maxwell,有望利用其干电极、预锂化等技术推动电池技术进步、成本下降,进而推动电动车普及,加速汽车产业乃至能源行业的变革。中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力,有望受益全球电动车放量,尤其是特斯拉供应链的相关投资机会更加明确。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/23,分析师:宋韶灵,陈俊斌]

(5) 机械丨刘海博

国内市场经过2年招标平淡的调整期后,宁德时代增发扩产明确招标景气拐点。海外扩产积极,特斯拉自建电池降本有望加速全球汽车电动化浪潮,国内锂电龙头公司已经在全球锂电设备供应商中具备较强的竞争力,有望在本轮国内和海外扩产中切入国际一线客户供应链。我们看好锂电设备板块的表现,推荐杭可科技、赢合科技,关注先导智能。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/28,分析师:刘海博,左腾飞,李睿鹏,宋韶灵]

聚焦华为折叠屏

(1) 电子丨徐涛

2020年2月24日,华为发布新一代折叠屏手机Mate Xs,此前三星也已发布新一代折叠屏手机Galaxy Z Flip,龙头公司折叠屏手机已更新至二代。根据IHS预估,折叠屏手机2020年出货量达520万台,到2025年有望超5000万台,为未来方向。由于折叠屏制程复杂,屏幕、铰链及电池等零组件升级较大,我们建议关注有相关技术布局的公司,推荐京东方、TCL。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/25,分析师:徐涛,郑泽科,胡叶倩雯]

(2) 前瞻丨许英博

华为[共联未来]发布会,共发布折叠屏手机Mate Xs、平板/笔记本电脑、WFI6+路由器&CPE设备、工业物联网模组等相关硬件&块,并更新HMS生态进展。短期建议关注华为折叠屏手机相关屏幕/盖板、铰链等环节机会,以及HMS生态进展。长期来看,华为有望在电信设备、5G手机、IOT硬件、云计算等领域实现持续引领,华为产业链机会值得战略性关注。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>,发布日期:2020/2/26,分析师:许英博,陈俊云]

量化系列

(1) 量化丨赵文荣

2019年度已上市A股ETF规模增加1870亿元,其中行业、主题ETF异军突起,究其原因,主要是契合了增量资金把握时机,博取细分板块趋势行情的需要。以科技、券商板块分析可见,对于增量资金,宽基ETF重逆向配置,细分板块重战术选时。展望后市,科技产业多重利好因素共振,或有长线空间;券商业外部基本面环境驱动盈利,内部商业模式变革或促进分化。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/24;分析师:赵文荣,刘方,张依文,王兆宇]

(2) 量化丨王兆宇

[再融资新规]后定增市场重受关注。2013至2016年定增发行火爆,各类参与形式均有获利机会。2017年监管加强后,定增市场快速萎缩,上市公司发行意愿和市场参与热情显著下降,各类参与形式的收益率下滑。新规实施后,预计一级市场的收益空间有望提升,但预案期二级市场的获利难度依然较大,还可关注解禁前破发股的交易性机会。

▍[具体分析内容(包括相关风险提示等)详见报告<>;发布日期:2020/2/28;分析师:王兆宇,赵文荣,张依文,朱必远]

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