你现在是手无寸铁,还是望煤止渴?

近期商品的上涨有点超预期,本人已经是对大宗商品很乐观的那一派了,但我都有种[没想到啊]的惊呼,就更别说不看好大宗商品的那批人了。

上一轮商品大牛市,是2009年国内四万亿刺激出来的。以铜为例,2009-2011年都是大牛市,当时是国内逻辑驱动国外。而今年是国外比国内宽松,国内货币政美食策已从去年末开始收紧,而美联储依然放水不止,还加上了拜登政府的2万亿美元财政刺激。

国际铜期货

所以去年以来,大宗商品铜涨价的主要逻辑,就是国外驱动国内。之前笔者的观点也一直是:看好周期板块、看好大宗商品,但更看好国外驱动的方向,而尽量规避国内主导的周期方向。

那哪些品种是国际定价更多,比如很多有色,像铜、锌、锡、铝、铁矿石等等都是国际定价权大于国内,当然原油也是;而化工、钢铁、煤炭等,更多是国内定价权强于国外。简单讲,就是同品种的东西,价格到底是由芝加哥、伦敦期货交易所主导,还是由上期所、大期所、郑期所主导。

然而令笔者都懵逼的是,大涨的不仅是铜、铁矿石、铝这些国际逻辑更强的有色品种,国内逻辑驱动的品种也接连大涨,其涨幅甚至更猛。君不见,钢铁煤炭品种全飞天涨停啦?

螺纹钢,5.10日开盘没一会就涨停

焦煤,5.10日在尾盘涨停

对此,笔者除了对着电脑屏幕狂刷一波[老铁666]以外,必须要重新思考一下之前对大宗商品的观点了,也要重新审视一下之前对国内通胀的判断。

这里先说一下,笔者之前是看好国际商品,不看好国内商品,但好歹也是赚到了,并不是太难受,毕竟笔者已经上车。但那些完全不看好商品周期的人,现在也只能在市场外开骂。

美林时钟,当下已转到商品喜欢的过热周期

很多商品都是好几年一个周期,当下很多基金经理甚至都没有经历过上一轮商品大周期,很多投资者也同样如是。所有当下很多人还不能理解周期的力量,还在问为什么商品涨而股票不涨。

这些[手无寸铁]、[望煤止渴]的,已经和家里有矿的人,不在同一个世界了。

过去几周,大宗商品出现了今年内的第二轮上涨,但是品种的相对强弱明显发生了变化。原油弱于铜,铜弱于铝,铝弱于煤炭、钢铁、玻璃、水泥。

基本格局是,国际市场定价成分越高,就相对越弱;中国定价比例越高越强。所以,这一轮上涨,反而不是海外复苏+放水驱动为主导所致,而是国内因素在驱动。国际需求偏强是一个有利的环境,因为它带来了出口的高景气。

另外国际基本格局也压缩了国内的政策空间,在国内需求略有增长+国内供应略有收缩的情况下,就非常容易出现价格暴涨。国内因素一方面是供应端的扰动频发,另一方面是国内地产需求超之前预期。

国内逻辑主导的商品中,近期供应端的扰动不断。

钢铁:

钢铁是铁矿的下游,也就是铁矿石的需求端。近期铁矿石和钢铁的暴涨,都是政治原因驱动。

因为澳大利亚冲的太狠,中国自去年起开始限从澳大利亚进口。但铁矿石一时间不好找到替代,因为澳大利亚的铁矿石品味最好。于是澳大利亚开始可以拉高铁矿石价格,用来弥补其他产品上的损失。

在此情况下,为了摆脱对澳大利亚铁矿石的依赖,国内政策从需求替代和供给减少两方面着手。为了减少铁矿石的供应,4月我国决定全年减产粗钢2000万,通过全国视频会议通报各省。在减少对铁矿石需求的同时,也抬升了钢铁的价格,这相当于又是一次供给侧改革。

因为全国前4个月粗钢同比增产超过4000万,这就意味后8个月需要同比减产超过6000万。虽然当前钢材库存依然比较高,但市场认为在后续减产后,钢价必然会上涨,于是提前反应推动钢铁类期货品种上涨。

煤炭焦炭

内蒙倒查20年涉煤腐败问题,众多官员涉及。加之国内安全环保趋严,造成煤炭产量下降。根据国家统计局的数据,今年1-2月全国原煤产量同比增长25%,3月同比下降0.2%。4月起环保组在山西等各地巡查,焦炭开工率和产量明显下降。100家焦炭厂开工率已经下降到过去5年历史同期最低水平。

铝:

今年3月内蒙控制能耗,关停了铝的部分产能。部分本来计划今年下半年投产的新项目,投产时间表也因此面临推后。除了短期的干扰和抑制,长期的供应管控政策始终存在。

我们国家要2060年碳中和,2030年碳巅峰,2025年有色行业碳巅峰,然后电解铝占有色碳排放三分之二。所以未来几年铝行业就是:复苏推动需求、环保限制供给。利好铝期货和现货价格,但对做铝的公司而言,整体是利好。但利好有多大,要看自家铝产品的供给被限制多少。

电解铝当中,优先砍的肯定是火力发电的电解铝,然后水力发电的电解铝,未来几年大概率不会被砍产能。结果就是:铝需求增长、行业供给减少,铝价格上升。铝企业中,谁的电力来源越干净,谁越利好。

国内地产超预期

虽然中央政府坚持房住不炒、极力打压地产融资,控制地产投融资热度。但依然挡不住经营贷大量流入房地产,部分地产商通过报表修饰,来规避监管红线。导致政策上虽然存在5条红线,但地产销售依然高速增长,地产投资依然维持高速增长。

3月后,经营贷和消费贷是否流入房地产,又进行了一轮自查,但其效果并不好。2020年末,人民币普惠金融领域贷款余额21.53万亿元,同比增长24.2%,银行在2021年依然被要求普惠贷款增长20%以上。

20万普惠贷款保持20%的增速,就需要新增4万亿以上的普惠贷款。但全中国重工业和轻工业(大中小企业合计),过去几年平均新增的中长期贷款,也就1万亿左右,所以普惠贷款的需求量根本就没那么大。

国内银行根本放不出去那么多的普惠贷款,去流入实体经济,最后只能到处打电话发信息,营销大众去贷款炒房炒股。

因此国内商品的基本格局是,供应受到明显限制,而需求依然高速增长,导致国内商品价格连续大涨。

之前我们对2021年通胀的判断是:国外大于国内,上半年高于下半年。但当下看来,当时还是太年轻了些。今年的通胀结果,更可能是全年国内外通胀齐飞,直到美联储加息刺破泡沫根源。

那为什么通胀完全起来后,美联储就一定会刺破泡沫呢?因为印钱放水,是站着淋浴式,而不是躺在浴缸里。水是从头淋到脚的,最有权和最有钱的人,他们在放水的过程中最为受益,而越底层的民众得到的好处就越少。

但在放水之初,所有人包括最底层民众也是很开心的。虽然自己没有股票没有房子,这些资产涨了他们没落到好处,但自己的工资或救济金还是有增加一点点的,所以他们也开心。当时当涨价潮轮到各类商品,特别是日常消费品的时候,反而会导致底层民众的生活水平下降。

因为越底层的民众越没有资产,而缺少资产就跑不赢放水的速度,最终微观上就是普通人生活水平下降,宏观上就是贫富分化加剧。当普通民众的怒气值上升的时候,各国央行要么等着革命爆发,要么就要主动刺破泡沫、结束涨价的进程。

所以经济学里面,就有[通胀不起,周期不止]一说。现在大家争议的主要是,当下通胀处于哪个阶段,是通胀初期,还是通胀的末期。那么笔者的观点是,当下通胀刚刚起来,也是商品上涨的初期,还远远不是通胀的高潮,也不是商品周期的结束。

日线,很高?

可月线

但是我们并不推荐去做期货或周期的个股,期货的高杠杆导致很多[投机者](这里没有投资者)即使看对了方向,也赚不到钱。剧烈的波动+高企的杠杆,让绝大多数做期货的,最终是身心俱疲、祸及家庭。

周期的个股也很难炒,因为A股开盘时间非常的短,每日开盘时长就短于港股美股,闭盘的日子也更多。当然也短于国内的期货市场(有夜盘),更短于24小时的国际商品市场。这就导致周期个股开盘就是上蹦下跳,各种高开低走和低开高走。

大多数时间是这样:能买到的时候,有色的行情往往不好;行情好的时候,往往需要追高买入,第二天又是生死听天命(得看当天晚上期货市场的表现)。

所以参与商品市场最好的方式,还是CTA基金,不管是多头策略还是套利策略,都是专业的基金经理、专业的风控机制在管理。既能把握难得的商品大行情,又能做好风控、减少波动。

扫二维码|关注『大唐智库』视频号

投资对话100集,答疑解惑惹人迷

只要你点,收获不浅

点击下方阅读原文 一键获取基金组合

只要你点,灵活稳健任你选

百度未收录

未经允许不得转载:蔚蓝资讯网 » 你现在是手无寸铁,还是望煤止渴?

赞 (0) 打赏

评论 0

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址