华润资本秦锋:以产业基金投资促进央企创新,搭建触达创新的[桥梁]和[防火墙]

[我们不是纯粹的财务投资人,我们投资的项目必须以服务国家战略为导向,以华润集团战略为引领,通过股权投资的方式,推动集团的创新转型和高质量发展,形成集团的外围生态圈。]华润资本总经理秦锋说。

华润资本总经理 秦锋

作为万亿规模的央企,华润集团在2020年实现营收6861亿,同比增长5%。录得利润总额802亿和净利润590亿,同比增长11%和16%。截至去年末,华润集团总资产18300亿元,较年初增长13%。对于华润集团这个庞大的[红色央企],很多人都不免有些疑惑:规模大体系复杂如何做创新?国有体制约束下如何参与市场竞争?华润资本则是一个重要的[破冰者]。

华润资本是华润集团旗下境内外产业基金管理平台,围绕集团产业,投资于大健康、大消费、城市综合开发及运营、能源服务、科技创新及节能环保等国内外市场多个领域。截至目前,华润资本旗下境内外在管基金26支,以及3个投资平台;基金管理规模累计1124.44亿元。作为华润集团的一级利润中心,华润资本是触达创新的[桥梁],一头连接着华润集团的优势产业,另一头则延伸至社会上各类创新资源。

在接受证券时报记者专访时,秦锋提及最多的是[产业协同]、[集团战略]。事实上,华润资本的每一次[出手]都有极强的产业烙印,所投资的每一个项目,都能在华润集团的各个产业中找到与之吻合的场景。去年年底,华润资本和深圳市天使投资引导基金共同发起设立了[深圳科技成果转化基金],至此,华润资本已打通企业投资的全生命周期。华润资本如何打好产融结合推动集团创新这张牌?

以投资促创新

华润集团自2006年就开始尝试各类金融业务。2006年,华润资本的前身汉威资本成立,于2016年更名为[华润资本]。

为加大对新兴产业的培育,从而支持集时尚团主业发展,华润集团组建了大健康、新零售、新能源、微电子等9个领域的产业基金,华润资本则是这些产业基金的管理平台。2017年3月,华润资本成为华润集团一级利润中心,负责统筹华润集团各产业基金的募投管退以及集中的中后台管理。

[只有通过股权投资,才能与创新企业捆绑得更紧,从而在扶持外部创新的同时,更好地引进创新资源推动产业内部创新。]秦锋对记者表示。对于以投资促进产业创新,秦锋有深刻的理解,[第一,虽然有些创新我们也能做,但市场上已经有成熟的技术和产品了,我们通过投资引进便可减少研发周期和投入,还能以产业链‘链长’的角色带动创新企业的相互合作;第二,创新在自主研发过程中失败的风险往往很高,市场上已经有人试错了,我们就没必要自己再重复一次,可以降低试错成本;第三,我们做实业的人更多精力放在运营上,有些自主创新是我们没有关注到的,但却是围绕我们产业做的创新,我们需要汲取这类资源。]

以产业基金的方式投资创新,使得华润资本为华润集团搭起了一堵[防火墙]。[如果是央企直接投资,是缺乏容错机制的,但基金因为是一揽子资产的投资组合,单一项目投资风险不会直接传导到集团及产业层面。]秦锋对记者表示,如果华润旗下的产业公司自主投资的话,投到一个项目的估值或者收益水平没有达到上市公司的要求,甚至亏损,就会拖累上市公司当期业绩。而通过产业基金孵化、投资、服务等,帮助被投企业提升业务水平和盈利水平,再以市场化原则输送给集团,便可降低集团在创新投资上的试错成本。此外,产业基金还起到被投企业和集团产业之间[润滑剂]的作用,比如有些项目被并购之后,需要与集团的文化、管理理念进行磨合,产业基金则有利于被投企业与集团融合的过渡。

根据华润资本提供的数据,[十三五]期间,华润资本实现发起设立基金36支,投资项目数超过100个,新增投资规模达400亿元人民币,在管基金规模超过1100亿人民币。秦锋介绍,华润资本的大多数基金都由[华润资本+产业公司+市场化资金]共同出资构成,其中,华润集团的出资比例不超过基金规模的25%,包括华润资本和产业公司共同出资,其余75%的资金来自市场化出资。[产业公司参与基金的出资、投资和管理,这样便有利于在投资中进行实现产业协同的策略。]秦锋说。

紧绕产业战略

[我们所投的企业会紧紧围绕集团的产业战略。]秦锋说,这是华润资本在投资上的基本原则。

然而,华润资本管理36支基金,涉及不同的领域和赛道、覆盖不同的阶段,如何做到精细化投资和管理?秦锋向记者总结了四条选择项目的原则:

第一,项目成长性要好,这样更好实现产融协同,既能帮助企业降低失败风险,又能助力产业创新;第二,至少有一轮融资,聚焦B轮以后的企业,这类企业大多具有一定的规模和市场,再放到华润产业中能更好的结合在一起;第三,企业产品的应用场景思路要清晰、成熟度更高,这样加上华润产业的加持,企业便会更快成长;第四,部分高新技术企业虽创立时间较短,但已经有了技术和成熟的研发人员,并且有少量订单的,也符合华润的筛选标准。

值得注意的是,与华润的优势产业大消费、大健康、城市开发运营和能源版块相比,科技版块从营收等数据来看,体量都比较小。在一众资本纷纷发力科技创新领域,抢夺优质标的的现状下,华润资本在这一赛道上的[打法]与其传统业务领域有何不同?[我们要两条腿走路,一边守住‘压舱石’,一边寻找新业务,科技领域是我们当前重点关注的。]

秦锋告诉记者,尽管当前华润在科技领域上的投资对集团的贡献暂时未见大成效,但从华润集团过去的发展历程来看,[预见趋势、超前布局]为华润取得今天的成绩打下了坚实的基础。[华润如今有一半的产业,都是在2000年时走向实业发展的时候布局的,而在那个时候对华润的贡献也非常小,但现在就很大了。]秦锋表示,在保持现有[压舱石]的基础上,华润资本正在助力集团在新的赛道上寻找[接力棒],重点关注四个领域:微电子、新材料、生命科学和环保科技。

此外,作为央企,华润集团还肩负着扶持社会创新发展的责任,而科技创新的发展往往需要更长时间的沉淀和积累,需要资本更耐心地陪伴,[像生命科学领域的项目,短期内肯定不赚钱,如果全靠民营企业去投入,很难支撑到项目落地,这个时候就需要央企的支持了。]秦锋告诉记者,虽然如今这些创新企业的营收会比较小,业绩也不突出,但放眼五年到十年,却可能成长为[参天大树],甚至成为集团利润的一大贡献者。

市场化的秘诀

在不少人看来,作为央企的产业基金平台,这个身份对其开展市场化投资,以及参与市场竞争,会不可避免地存在一些来自体制的约束和制约,华润资本在其投资过程中如何做到[审慎决策]和[决策效率]之间的平衡?秦锋给记者的答案却是[市场化]、[基金化]。

[华润在发展产业基金方面,是积极推进市场化的。]秦锋向记者介绍,华润资本所投资的每一个项目的决策过程都与市场化的投资机构差别不大,唯一的区别就是,每一个拟投项目都需要接受第三方尽调,出具第三方客观、公正的风险揭示。此外,在基金进行社会募资的时候,甚至比很多市场化的基金更容易获得市场的青睐,原因是,华润资本的基金都以推动产融协同为目的,出资人更加看重的是华润未来的产业发展。[基金当中产业背景强的比较好募资,弱的就难一些,这也是华润品牌赋能的体现。]秦锋说。

为了更好地与实业对接,更加深入市场寻找优质标的,华润资本构建了一套成熟的投资体系,打造四个数据库,包括专家库、伙伴库、项目库和信息库,为基金的[募、投、管、退]提供全方位保障。其中,项目库和伙伴库至关重要,二者的完美匹配方可将华润资本平台价值实现最大化,将资金、项目通过投资团队有效结合。

秦锋进一步介绍,合作伙伴库通过梳理市场上所有的投资人,根据不同投资人在投资的产业赛道、地区、投资类型、资金体量、审批流程等多维度特性进行分类,从而建立和筑牢投资者阵营。而项目库则聚焦各大细分行业的所有项目排名,按规模、营收、利润、估值等排名,重点看Top20项目,聚焦投资第一梯队,看股东结构和每一轮融资情况,从而判断是否存在投资机会。

从2020年下半年开始,VC投资市场变得尤为激烈,各大创投机构你争我抢地展开优质项目争夺赛,不少业内人士都深有感触。对于与市场化的基金同台竞争项目,秦锋信心满满,[我们要抢项目也不难,很多产业创新型企业虽然不断有资金入驻,但特别缺少产业资本的加持,而我们的优势就在这里。]秦锋表示,很多企业到了融资后期,都需要产业资本,特别是有国企和央企背景的产业资本,使其在通往资本市场的路上获得更多市场资金的认可。

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