华晨10亿元债券违约,500亿货币资金去哪儿了?”

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导读

28年前,作为我国汽车行业的先行者,华晨汽车在纽交所上市风光无限。28年后,华晨集团却因首次债券违约,被推向舆论的风口。

作者| 雷晨

来源|债市观察

10月23日,华晨集团一只10亿元的私募债[17华汽05]未能按期兑付。值得注意的是,这是华晨集团首次债券违约

至于违约教育因,10月26日,华晨集团称目前公司流动性紧张,资金面临较大困难,仍在努力筹集资金,与投资者协商解决。但2020年半年报显示,彼时,华晨集团尚有513亿元的货币资金

对于上述事宜,债市观察(ID:bondreview)拨打华晨集团2020年半年报信息披露负责人高新刚的联系电话,但截至发稿未得到回复。

01

首次债券违约

资料显示,[17华汽05]发行于2017年10月23日,发行规模10亿元,票面利率5.3%,期限3年,本应于2020年10月23日到期兑付。

随着这只10亿元债券的违约,华晨集团债务压力的冰山一角也被缓缓揭开。

据官网介绍,华晨集团作为我国汽车产业的主力军,历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车修造厂。

目前,华晨集团在辽宁、四川和重庆有6家整车生产企业,2家发动机生产企业和多家零部件生产企业;拥有华晨中国、金杯汽车、上海申华和新晨动力4家上市公司,员工4.7万人。

在业务板块布局上,华晨汽车以整车、动力总成、核心零部件的研发、生产、销售和汽车售后市场业务为主体,也涉足汽车金融、新能源(风电等可再生资源)等其他产业。

经历数年发展,华晨集团已成为资产逼近两千亿的[汽车巨头]。截至今年6月底,华晨集团总资产为1933.25亿元,总负债为1328.44亿元,所有者权益为604.81亿元。

公开信息显示,除了17华汽05外,华晨集团未偿还债券还有13只,余额为162亿元。从到期分布情况来看,2021年、2022年将是债券到期及回售压力的集中期。

图片来源:企业预警通

具体而言,华晨集团的未偿还债券包括:17华汽01、19华晨02、19华晨04、19华晨05、19华晨06、19华集01、20华集01、20华晨01、18华汽债01、18华汽债02、18华汽债03、19华汽债01和19华汽债02。

受17华汽05违约事件影响,10月26日,华晨集团旗下债券全部停牌。

02

账面货币资金513亿元

在10月26日债券停牌公告中,华晨集团坦陈,目前公司流动性紧张,资金面临较大困难。仍在努力筹集资金,与投资者协商解决。

但根据2020年半年报,彼时,华晨集团账上尚有513亿元的货币资金。

财务数据显示,截至2020年6月末,华晨集团合并报表货币资金为513.76亿元,其中受限部分为167.58亿元,非受限部分为346.18亿元。

图片来源:华晨集团半年报

账面有三百多亿的非受限货币资金,华晨集团为何还不起10亿元的债券?

对于上述问题,债市观察(ID:bondreview)拨打华晨集团2020年半年报信息披露负责人高新刚的联系电话,但截至发稿未得到回复。

[华晨集团短期偿债压力很大],中证鹏元评级的报告指出,华晨集团母公司货币资金仅为117.42亿元,且大部分因票据等原因受限,债务也主要集中在母公司层面。

实际上,[子强母弱]一直是华晨集团需要面对的状况。外界对华晨集团的关注,更多的在于它和宝马合作成立的子公司——华晨宝马。

不过,2018年年底,华晨集团宣布,将在2022年前以290亿元将华晨宝马25%股权出售给宝马集团。这意味着,华晨集团将不再并表华晨宝马,失去最倚重的[利润奶牛]。

从华晨集团旗下华晨中国的财报来看,今年上半年,其营收14.5亿元,净利润40.45亿元。不过,若剔除华晨宝马贡献43.83亿元净利润,华晨中国则将亏损3.4亿元。

广发证券固收分析师刘郁亦表示,华晨汽车债券违约的原因主要在于自主品牌盈利弱,盈利严重依赖华晨宝马,即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。

03

遭评级机构下调评级

[17华汽05]违约前后,东方金诚、大公国际纷纷下调了华晨集团的信用等级。

10月21日,大公国际将华晨集团的主体信用等级下调至A+,评级展望维持负面,将[17华汽01]、[18华汽债01/18华汽01]和[18华汽债02/18华汽02]信用等级下调至A+。

就在[17华汽05]10月23日违约当天,东方金诚也挂出了评级下调公告,将华晨集团的主体信用评级断崖式下调至BBB。据悉,东方金诚上一次下调其信用等级是在10月16日。

再往前追溯, 9月29日,东方金诚和大公国际在同一天调低了华晨集团的主体信用评级,东方金诚调至AA+,而大公国际则调低至AA。

评级下调无疑反映了评级机构对华晨集团偿债能力的担忧。

企查查法律风险信息显示,华晨集团当前被法院列为被执行人共18次,执行标的总金额达5.03亿元。

据债市观察(ID:bondreview)梳理,截至今年上半年,华晨集团已有多笔银行贷款本息逾期,金额超过6000万元。此外,还有一笔债权投资计划,和一笔信托贷款本息逾期。

按照2017年华晨集团与太平资管签署的<>,华晨集团应于今年9月21日划拨季度应付利息,但截至10月14日,华晨集团仍未将利息划拨至托管人账户。

今年10月12日,华晨集团未按时兑付<>的贷款本金10亿元、两千万利息以及罚息668.38万元。

可见,[17华汽05]违约只是华晨集团债务风险的一个缩影。

10月26日,对于债券违约问题,华晨集团回应澎湃新闻称:[当前资金确实出现暂时困难,所以未能按期兑付到期债券,正在积极努力研究解决办法,相信一定会积极妥善解决债券问题。]

账面513亿货币资金,华晨集团10亿债券违约,你觉得问题出在哪里?欢迎在评论区留言。

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