晨会0924|财政冲击的三条路径

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明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|财政冲击的三条路径

9月17日,财政部公布了8月份财政数据;1-8月累计,全国一般公共预算支出155371亿元,同比增长3.6%。结合8月的政府债券融资情况来看,目前[稳增长]、[宽信用]已经出现了积极信号,那么财政因素将如何影响债券市场?本篇将通过财政冲击的三重路径加以解析。

徐晓芳|中信证券美妆及商业行业首席分析师

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化妆品|以成长化解估值,以跨越打破瓶颈:2021年4季度投资策略

由互联网渠道和媒介推动的本轮化妆品红利期近尾声,行业增速放缓,但结构性机会较多,龙头公司和细分新兴领域均有广阔前景。结合估值和消费趋势,静待重点公司以成长化解高估值、以跨越打破市值瓶颈。

风险因素:需求低迷,流量成本上升,盈利能力下行;新品牌表现不达预期。

李鑫|中信证券轻工制造行业首席分析师

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轻工|[双控]政策短期影响中性,中长期有利于格局优化

预计[能耗双控]政策短期对造纸行业影响偏中性,但中长期来看将推动行业格局优化,助力行业盈利稳定在合理水平,维持行业[强于大市]评级。建议结合各公司具体受影响情况,从中长期视角美食把握投资机会。我们认为一体化布局完善、具备综合能耗优势的造纸龙头有望持续受益。

风险因素:需求持续低迷;产能投放超预期;[政策[执行力度不及预期。

太阳纸业(002078):规模与成本优势扩大,有望熨平周期影响

太阳纸业是国内文化纸龙头,近年来凭借出色的管理机制和前瞻布局,实现了产能规模及成本优势不断扩大,ROE的稳步抬升。随广西项目投产,公司收入、利润规模更上新台阶。多区域、多产品、一体化布局提升公司穿越周期的能力。

风险因素:经济增速下行影响需求;[双减]政策对需求影响大于预期;原材料价格大幅上涨;公司新投产能不达预期;纸价提涨不达预期等。

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金山办公(688111):云化国产化趋势较为确定,关注用户质量提升

>>>会议提示<<<

中信证券2021年9月美股科技股电话会议交流

时间:2021年9月2日-29日

长阳科技交流会

时间:2021年9月24日15:30

金川国际交流

时间:2021年9月24日16:00

>>>评级调整<<<

注:[评级调整]项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元

>>>近期重点报告回顾<<<

策略聚焦 09-21|风格切换中四个市场关切策略聚焦09-12|风格切换进行时,配置重心偏价值策略聚焦 09-05|风格均衡转向切换的四个信号在逐步显现策略聚焦08-29|9月是布局四季度行情的最佳窗口策略聚焦 08-22|政策误读再次扩散,风险释放渐进尾声策略聚焦 08-15|政策进入观察期,结构平衡进行时策略聚焦08-08|风格平衡开启,切换尚需时间策略聚焦 08-01|极端分化近尾声,成长价值再平衡策略聚焦 07-25|市场流动性趋紧,结构再平衡提前开启策略聚焦 07-18|预期再修正,风格再平衡策略聚焦07-11|政策调整催化市场,极致分化阶段修正策略聚焦 07-05|消化风险扰动,把握盈利驱动策略聚焦 06-27|步入行情转换阶段,紧抓高景气主线策略聚焦06-20|博弈交易退潮,强化盈利驱动策略聚焦 06-14|存量博弈主导市场,把握短期轮动机遇策略聚焦 05-23|强化估值弹性,聚焦成长制造策略聚焦 05-16|周期逻辑淡化,成长估值修复策略聚焦 05-05|走出通胀焦虑,布局估值弹性

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