晨会0316|预计一季度经济延续较好增长态势

>>>重点推荐<<<

程强|中信证券宏观首席分析师

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宏观|生产偏强,内需略弱:1-2月经济增长数据点评

1-2月经济数据体现出[生产偏强、内需略弱]的特征。其中出口的高景气叠合[就地过年]的政策引导,带动了工业生产的超预期;而固定资产投资则在季节性因素影响下波动明显加大,短期地产投资重新成为主要推动因素;消费层面,冬季疫情影响了社零的持续回升节奏,但拖累程度相对可控。往后看,我们预计现阶段表现偏弱的制造业、基建投资,社零均有望环比迎来进一步改善,投资的边际改善幅度可能更大,带动一季度经济延续较好增长态势。

杨帆|中信证券政策研究首席分析师

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政策|武汉:极目楚天舒,中部领头羊

基于地理位置、人力资源、科创潜力等卓越优势,武汉有望在现有完善的产业体系基础上,进一步在通信、医药、新汽车等领域升级扩容;并伴随着基础设施全面完善实现都市圈升级,担当起国家中心城市的重任。我们相信,超1100万人口、超1.5万亿GDP的[英雄城市]武汉,能够成为湖北的绝对核心、长江经济带的重要脊梁和中部地区崛起的战略支点,在新时期工业化和城镇化中更进一步。

风险因素:经济增速下行风险,政策不及预期风险。

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|股债双杀会持续吗?

昨日我国证券市场遭遇股债双杀,主要股票指数日内呈现下行,同时债券市场主要利率债收益率也有一些上行,股债市场情绪均告不佳。昨日影响市场情绪的因素较为密集:经济数据发布、资金价格上行、央行等额续做MLF以及美债利率保持高位等等。为何出现股债双杀?后续市场如何演绎,本篇将加以分析。

赵文荣|中信证券配置首席分析师

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量化|借[基]分享注册制红利,构建稳健配置型组合

传统稳健型产品收益下行叠加近期权益市场高波动状态,借助公募基金组合分享注册制红利、在传统股债配置基础上实现收益增强成为获取稳健收益的有效途径。在中性情景假设下,预计2021年2~5亿A类账户打新收益约7.2%~12.1%。基于报价能力、打新收益等核心指标进行筛选,构建”配置+打新”基金组合,年化收益近20%,夏普比率2.8。

风险因素:1)相关制度设计进行再调整;2)新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情境假设情况出现较大偏差。3)基金规模大幅波动。

徐涛|中信证券电子行业首席分析师

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电子|面板:各尺寸供需趋紧持续上涨,大尺寸景气有望延续至Q3

TV面板价格超预期上涨,2月环比涨幅4.3%-5.8%,年初至今上涨7.0%-11.5%,32]已回到17Q2价格高位。未来,料经济恢复和产能退出都具有趋势性,上游零组件紧缺供给受限叠加终端需求旺盛,供应链紧张情绪下整机厂采购积极,我们认为大尺寸LCD价格景气度有望延续至21Q3,短期上涨动力仍强。长期而言,韩厂产能退出,中国大陆面板厂新产线逐年爬坡,加之国内产能持续向龙头集中,我们认为中长期看中国大陆厂商市占率将进一步提升,大尺寸面板格局有望迎来好转。小尺寸方面,折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮,利好小尺寸柔性OLED产业发展。我们看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升,建议关注面板行业龙头。

风险因素:疫情恢复不及预期;下游需求走弱;海外产能退出不及预期;技术革新风险等。

陈竹|中信证券医疗健康产业首席分析师

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医疗|软镜:百亿规模再加速,进口替代正当时——医疗影像诊疗专题

术式创新为软镜诊疗行业不断注入活力,全球仍处于普及期。我国2020年市场规模约110亿元,预计未来将迎来加速期。目前日系几乎垄断了全球软镜设备市场,CMOS时代下内资企业预计将受益于行业、技术、渠道三因素共振,实现破局。从基础到专用,内资企业在软镜耗材领域进口替代已经如火如荼。

风险因素:疫情风险;控费政策风险;汇率波动风险;业绩不及预期风险。

陈聪|中信证券基地产业首席分析师

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地产|总量从高到低,分化从小到大:1-2月运行数据点评

我们认为,行业基本面在2021年会呈现前高后低的变化,供给侧改革将推动企业盈利能力分化。

风险因素:土地市场热度未能如期下降的风险;限制住房交易的政策可能带来市场冰冻的风险。

世茂服务(00873.HK):

精益管控下有质量的高增长

2020年,公司实现营业收入50.26亿元,同比增长101.9%;实现归母净利润6.93亿元,同比增长+80.2%。公司在过去三年实现(净利润)五倍增长,业绩增速位居行业前列。展望未来,公司重视并购,亦重视精益化管理,在二者结合之下,有望实现有质量的高增长,我们维持公司2021/2022/2023年EPS预测为0.57/0.96/1.50元,维持公司”买入”投资评级。

风险因素:公司商誉增长过快的风险。公司强管控,重构基层的并购投后整合模式,决定了公司整合既有并购资产需要一段时间,预计短期公司规模增长将主要依赖于第三方外拓,公司账面资金虽然充足,但可能错过2021年下半年更好的并购机遇。

王冠然|中信证券传媒行业首席分析师

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泡泡玛特(09992.HK):

从潮玩到潮牌,泡泡玛特的裂变空间

参考全球领先的长青潮流IP KAWS与Be@rbrick,以及高端精品零售集团开云集团的发展经验,我们认为泡泡玛特有望通过平台性战略提高IP的延展性,通过艺术性战略提高IP的长期审美领先性,通过矩阵性战略拓展产品的款式与类型,提升IP的长期吸引力,并有望打开公司成长天花板。我们看好公司成长为面向年轻世代的高端时尚品牌的潜力,维持[买入]评级。

风险因素:疫情对线下零售冲击的时间及程度超出预期;潮玩行业增速不及预期;公司原创IP推新表现不及预期;第三方IP授权合作不及预期;行业竞争激烈,公司市场占有率不及预期;盲盒商品形式受舆论及监管负面冲击。

童成墩|中信证券非银行业联席首席分析师

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友邦保险(01299.HK):

估值如期修复,仍具有长期持股吸引力

公司估值已如期修复,下调公司评级至”增持”。预计未来五年公司有望实现年化13-15%的运营回报率,长期持股仍然具有吸引力。期待股价催化剂:友邦中国其他潜力省份获批开业、中国香港和中国大陆恢复通关、全球利率向上恢复合理区间。

风险因素:中国香港疫情恢复较慢、股票市场显著下跌、全球信用债违约加剧。

王喆|中信证券能源化工行业首席分析师

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万华化学(600309):

业绩稳居百亿之上,坚定看好化工龙头长期高成长性

公司发布2020年年报,疫情冲击下归母净利润仍稳居100亿元以上,彰显一体化公司的业绩稳定性。预计公司在初步完成中上游一体化整合后,将加速推动精细化学品和新材料业务发展。根据公司发展规划,2021、2025年公司有望实现1000亿元、1600亿元营业收入,进入全球化工20强、10强序列。考虑到近期聚氨酯相关产品价格略有回落,我们下调公司2021-2022年归母净利润预测至196/235亿元(原预测为206/243亿元),新增2023年归母净利润预测277亿元,对应2021-2023年EPS预测分别为6.23/7.48/8.83,当前股价对应18/15/12倍PE。仍看好行业高景气度和公司新项目带来的业绩高成长性,看好公司长期成长为国内领先、国际一流的平台型化工新材料龙头的前景,维持”买入”评级,继续坚定推荐。

风险因素:产品价格大幅波动;需求增长不及预期;新项目进度不及预期。

宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师

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璞泰来(603659):

业绩符合预期,战略继续纵向延伸

公司发布2020年年度报告,实现收入52.8亿元,同比+10.0%,扣非归母净利润6.2亿元,同比+3.0%,符合市场预期。公司是人造石墨的龙头,具备全球竞争力,是海外锂电供应链的优质标的,通过深度绑定下游多家锂电龙头客户,随着动力类、尤其是海外客户需求高速增长,产能释放拉动出货增长、产业链整合带来成本下降,公司业绩增长确定性高,维持”买入”评级。

风险因素:新能源汽车市场需求不及预期;原材料价格上涨导致毛利率下滑;负极行业产能扩张加速导致竞争加剧、价格大幅下行。

欣旺达(300207):

业绩符合预期,业务稳步发展

2020年公司实现营收296.92亿元,同比+17.64%;归母净利润8.02亿元,同比+6.79%,净利率2.7%,同比-0.3pct,业绩符合预期。公司是消费电池PACK全球龙头,收购锂威后积极布局电芯业务,近期兰溪消费类电池项目开工建设,产能有望迎来大幅提升,未来随着日韩消费电池企业逐步退出,公司有望进入全球消费电芯大客户供应体系;同时公司积极推荐动力电池业务,与雷诺-日产、沃尔沃等开展合作,客户结构改善。公司消费和动力双轮驱动,业务稳步发展,继续推荐,维持”买入”评级。

风险因素:动力电池产能投产不及预期;客户拓展不及预期;消费电芯自供率不及预期。

>>>会议提示<<<

中信证券2021年3月美股科技股电话会议交流

时间:2021年3月3日-4月1日

欣旺达2020年年报解读

时间:2021年3月16日09:00

璞泰来2020年年报解读会

时间:2021年3月16日10:00

一心堂2020年报业绩交流会

时间:2021年3月16日10:00

奥特维(688516)年报交流会

时间:2021年3月16日10:00

世茂服务2020年年报业绩交流

时间:2021年3月16日11:00

开润股份2020年报业绩交流

时间:2021年3月16日13:00

斯达半导深度报告解读

时间:2021年3月16日15:00

对公债务质量全景分析

时间:2021年3月16日15:00

昆药集团2020年年报交流会

时间:2021年3月16日16:00

>>>评级调整<<<

注:[评级调整]项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元

>>>近期重点报告回顾<<<

游戏策略聚焦 03-14|有底有压,积极调仓策略聚焦 03-07|平静期有底有压,新主线价值提升策略聚焦 02-28|步入平静期,转战新主线策略聚焦02-17|充裕的市场流动性推动A股慢涨延续策略聚焦 02-07|流动性紧平衡前移,极致分化将缓解策略聚焦01-24|盈利驱动转向资金驱动,紧扣两条主线策略聚焦01-17|抢跑式建仓缓解,转战两市场高性价比主线策略聚焦01-10|脉冲式行情后市场将重回慢涨策略聚焦 01-03|轮动慢涨期进入下半场,转战高性价比品种策略聚焦 12-27|警惕机构抱团瓦解,布局高性价比品种策略聚焦 12-20|在快速轮动中配置跨年后品种策略聚焦12-13|预期将重聚共识,博弈或趋于缓和策略聚焦12-06|慢涨中的轮动节奏和扩散效应策略聚焦11-29|顺周期主线预计延续到明年一季度策略聚焦11-22|预期强化,慢涨延续,加大顺周期配置

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