晨会0305|油价上行或有望再持续一年

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王喆|中信证券能源化工行业首席分析师

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石化|国际油价:OPEC+减产支撑油价,此轮油价上行或有望再持续一年

OPEC+限产远超预期,布油、WTI盘中分别站上67、64美元/桶,最大涨幅均超5%,再次突破前高。油价整体由供给、需求、流动性等三个因素决定,且趋势上受当前时点供应、需求中不确定更强的一端主控,需求确定复苏背景下,供应端OPEC+的减产有望持续为油价提供支撑,我们认为此轮油价上行周期远未结束,或有望再持续1年以上。在油价持续回升、需求复苏推动行业景气复苏背景下,叠加相关行业龙头的高成长性和相对低估值,推荐布局石油化工的超跌反弹机会:1)油价主线:继续推荐上游高弹性标的中国海洋石油(H)、中海油服(A+H),以及下游受益于油价上涨成本优势不断加强的煤化工龙头宝丰能源、鲁西化工、华鲁恒升,轻烃裂解龙科技头卫星石化、东华能源;2)顺周期主线:推荐布局受益于需求复苏和油价回升产品价格、价差普涨的化工行业龙头万华化学,民营炼化龙头恒力石化、恒逸石化、东方盛虹,化纤产业链龙头三友化工、桐昆股份,钛白粉龙头龙蟒佰利。

风险因素:需求复苏不及预期;产油国减产不及预期;流动性宽松不及预期。

杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

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海外策略|节后分化,资金避险情绪跳升:南向资金监测和港股投资者行为月报(2021年3月)

2021年2月,港股市场走出结构化行情,节前宽松的流动性助推[新经济]板块估值上行。节后,美债利率快速飙升,引发海外市场的剧烈波动,无风险利率的快速上行叠加香港财政司拟出台的上调股票交易印花税率事件,致使市场出现大幅调整。恒指和国企指数分别节后下跌4.0%和5.3%。根据我们跟踪的托管口径计算,节后南向资金和外资纷纷离场,外资单月净卖出接近334亿港元,南向资金在2月24日单日净卖出200亿港元,创历史新高,反观香港本地资金则单月净买入约130亿港元。短期事件性的影响下,港股避险资产受到资金青睐,而节后[核心资产]的抱团行为出现了一定程度的松动,其中南向资金在节后大幅流出美团、港交所、吉利汽车等,增配低估值、高股息的银行、地产的核心标的。

风险因素:中美关系恶化,海外疫情蔓延持续超预期,中国及全球宏观经济修复不及预期,国内流动性收紧,外资持续流出中国市场。

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|如何看待新生人口断崖下行?

2020年我国户籍登记新生儿数量明显回落,一方面有疫情对居民出行和生育意愿的影响,但同时也有人口周期自然下行的原因。若后续我国生育率持续走低,我国经济增长或将面临一定的换挡压力,长期看料将利好债市。从行业的角度看,人口结构的变化也可能带来消费结构的改变,医疗、保健等[银发经济]有望迎来发展窗口期。

许英博|中信证券科技产业首席分析师

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百度(BIDU.O):

在线广告复苏,拓展云与智能驾驶业务

百度立足移动生态,持续拓展云计算、智能驾驶等新业务。2020年以来,受益传统业务的复苏以及新业务的快速增长,百度市值重回千亿美元量级。展望2021年,我们判断百度广告收入有望实现双位数增长,云计算有望贡献140-150亿元量级的收入,自动驾驶等业务有望打开更大的成长与估值空间。我们基于SOTP方法为百度估值,给予公司360美元/ADR目标价以及[买入]评级。

风险因素:疫情导致广告开支持续压缩的风险;互联网监管政策收紧导致的风险;其他超级APP冲击百度流量的风险;组织架构变动导致经营效率下降的风险;YY并购无法完成导致股价波动的风险;新业务投资导致利润和现金流承压的风险等。

徐涛|中信证券电子行业首席分析师

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兆驰股份(002429):

电视代工龙头,布局LED双轮驱动助成长

公司是全球电视ODM代工龙头,2020年市占率第二,规模化优势及台企替代优势持续;同时垂直一体化布局LED全产业链,后发优势突出,与电视业务形成协同效应,近年来芯片及封装产能持续释放。我们中长期看好公司两块业务的布局方向及成长逻辑,首次覆盖,给予[买入]评级。

风险因素:下游需求和扩产不及预期;原材料波动;行业竞争加剧;宏观环境低迷;新技术推进不及预期等。

尹欣驰|中信证券汽车及零部件行业首席分析师

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钱江摩托(000913):

聚焦大排量摩托,供给升级引领成长

公司是国内摩托车行业领先品牌之一,也是国内大排量摩托车龙头。国内大排量摩托车消费增长趋势凸显,2006-2019年销量CAGR高达36.1%。公司在2016年吉利控股入主后实现了管理决策的效率提升,在2021年1月剥离锂电业务后将专注大排量摩托车赛道。随着QJMOTOR品牌矩阵加速完善、爆款频出,公司有望借助技术积淀与不断加强的品牌优势,主导大排量摩托车行业爆发,进入业绩高速增长期。首次覆盖,给予[买入]评级,目标价38元。

风险因素:全球摩托车需求降幅超预期;新冠疫情对进出口的影响超预期;国内大排量摩托车增长不及预期;国内禁限摩政策力度超预期。

梁程加|中信证券通信行业首席分析师

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星环科技:大数据全栈解决方案平台级公司

随着5G时代来临,数据量爆炸式增长、数据复杂度不断提高,人工智能等前沿技术的发展催生了对非结构化数据的强劲需求,从而推动全球大数据市场高速增长。在国产替代背景下,中国大数据厂商迎来结构性机遇。星环科技依托Hadoop生态不断迭代,在与云融合的趋势下持续展现生命力。此外,公司作为国内唯一覆盖数据库和大数据领域全栈解决方案的厂商,凭借市场稀缺性、核心技术自主可控、本地部署+云化并行战略、布局人工智能/数据科学等优势构建核心竞争力。参考Cloudera等美股大数据公司,我们给予公司2021E PS 20~25x的估值区间,建议投资者重点关注。

风险因素:大数据领域国产化替代进程不及预期风险;疫情冲击企业短期IT支出缩小、项目延迟交付风险;公司核心研发技术人员流失风险;市场客户拓展不及预期风险;公司上市进展不及预期风险等。

宋韶灵|中信证券新能源汽车行业首席分析师

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比亚迪(002594/01211.HK):

2月销量符合预期,智能网联加速纵深

2021年2月公司新能源汽车销售1.04万辆,同比+269%,环比-49%,符合预期。刀片电池产能爬坡顺利,旗舰车型[汉]爆款持续。展望2021年以来,公司第四代插混DM-i平台、新的正向开发e平台将推出,车型周期向上明确,智能网联加速布局有望推动价值重估。同时,比亚迪半导体预计2021年内申报上市,公司中性化战略稳步推进。继续重点推荐,维持[买入]评级。

风险因素:技术路线更迭;公司新能源汽车产销不及预期;新能源汽车政策波动。

>>>会议提示<<<

中信证券2021年3月美股科技股电话会议交流

时间:2021年3月3日-17日

中天科技年报解读交流

时间:2021年3月5日09:45

派克新材交流

时间:2021年3月5日14:00

百威亚太近况交流

时间:2021年3月5日14:00

快手、抖音、视频号对比:竞争趋紧,运营体系成关键

时间:2021年3月5日15:15

IGG投资者交流会

时间:2021年3月8日15:00

汤臣倍健2020年年报交流会

时间:2021年3月8日15:30

>>>评级调整<<<

注:[评级调整]项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用。若无特别说明,单位为人民币元

>>>近期重点报告回顾<<<

策略聚焦 02-28|步入平静期,转战新主线策略聚焦02-17|充裕的市场流动性推动A股慢涨延续策略聚焦 02-07|流动性紧平衡前移,极致分化将缓解策略聚焦01-24|盈利驱动转向资金驱动,紧扣两条主线策略聚焦01-17|抢跑式建仓缓解,转战两市场高性价比主线策略聚焦01-10|脉冲式行情后市场将重回慢涨策略聚焦 01-03|轮动慢涨期进入下半场,转战高性价比品种策略聚焦 12-27|警惕机构抱团瓦解,布局高性价比品种策略聚焦 12-20|在快速轮动中配置跨年后品种策略聚焦12-13|预期将重聚共识,博弈或趋于缓和策略聚焦12-06|慢涨中的轮动节奏和扩散效应策略聚焦11-29|顺周期主线预计延续到明年一季度策略聚焦11-22|预期强化,慢涨延续,加大顺周期配置

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